海通众合长江有色：23日铝价下跌下游以刚需逢低补库为主

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　　长江有色金属网

　　CCMN国际市场：今日伦铝震荡下探，LME三个月北京时间15：07报于3252.5美元/吨，较上一交易日结算价跌107.5美元/吨，跌幅3.20%。

　　国内期货：今日沪铝主力月2608合约低开低走；开盘价报24130元/吨，盘中最高24175元/吨，最低23460元/吨，昨日结算24065元/吨，尾盘收至23520元/吨，跌545元，跌幅2.26%；沪铝主力月2608合约全天成交量226298手增加118543手，持仓量261603手增加76070手。

　　CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格23780-23820元/吨，跌70，贴水65-贴水25，涨5元；广东现货23755-23805元/吨，跌40元，贴水100-贴水50，涨25元；上海地区23770-23810元/吨，跌70元，贴水75-贴水35，涨5元。

　　宏观层面，美联储上周虽维持3.50%-3.75%的利率不变，但新任主席沃什的鹰派表态及上修的通胀预期，令美元指数强势运行于101.08高位，非收益资产铝的估值承压。与此同时，美伊达成原油出口许可协议，缓解了全球能源供应紧张预期，国际油价回落不仅降温了通胀担忧，也微幅削弱了海外高能耗铝厂的能源成本支撑。

　　国内方面，商务部等9部门联合发文培育汽车后市场消费，重点优化房车通行与营地配套建设，为铝材在文旅及特种车辆领域的应用打开了新的增量空间。

　　产业基本面，海外端受美伊协议影响，市场部分撤销了“海湾电解铝永久停产”的极端预期，导致LME现货对3M溢价从104美元高位大幅回落至10美元左右，地缘溢价边际退潮。但考虑到中东减产产能短期难以复产，叠加海外低库存现状，全球偏紧格局并未根本扭转。国内端，电解铝运行产能逼近4500万吨天花板，供给端刚性稳定。需求端呈现明显的结构性分化：传统淡季下家电排产下滑、建筑用铝偏弱；但新能源车、储能及AI数据中心等高景气赛道提供强劲支撑，且5月铝材出口同比大增15.6%，有效对冲了内需疲软。库存方面，截至6月22日国内电解铝库存降至约为125万吨，淡季去库拐点逐步确立，高库存压力有所缓解。成本端，氧化铝供应偏多压制了绝对成本，国内电价相对独立，受海外油价下跌影响有限。

　　现货市场，随着期价跌幅加深，持货商逢低惜售情绪升温，现货贴水幅度持续收窄。但受制于近月正向月差收窄及实际流通货源相对宽松，买方观望情绪浓厚，多以刚需逢低补库为主，市场交投整体寡淡，缺乏大幅抬价的驱动力。

　　综合来看，当前铝市正处于“宏观压制”与“产业托底”的激烈博弈期。美伊协议落地预期令地缘溢价回吐，叠加美联储鹰派基调，伦铝短期承压；但国内社库去化、出口窗口打开以及新兴产业的结构性韧性，为沪铝筑牢了下方支撑。在宏观利空与基本面强支撑的对冲下，铝价深跌空间有限，短期大概率维持区间震荡，等待回调后的逢低布局机会。

　　预计明日电解铝价格参考运行区间为23，300-24，200元/吨。

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