在房地产行业风云变幻的当下，一则令人震惊的“鬼故事”在市场上引起了轩然大波。
万科，这家曾经在房地产领域叱咤风云的企业，在2025年遭遇了前所未有的困境，一个季度巨亏600多亿元，全年亏损更是高达886亿元，这一数字创下了A股上市房企年度亏损的纪录。
近期，万科发布了2025年财报，这份财报无疑是一份令人揪心的成绩单。
全年营收2334亿元，与上一年相比下降了32%，更令人惊讶的是利润情况，去年全年的归属于母公司净利润是亏损886亿元。
深入剖析这份财报，我们可以发现，考虑到万科2025年前三季度已亏损了280亿元，这就意味着在第四季度，也就是2025年最后的三个月里万科的亏损额达到了606亿元。如此巨大的单季度亏损，用“极其夸张”来形容毫不为过。
究竟是什么原因导致了万科在2025年创下A股上市房企的亏损纪录呢？关键因素在于资产减值与信用减值损失。
在这一年里，万科合计计提了219亿元的资产减值损失和342亿元的信用减值损失，一共是561亿元，这一数额占到了总亏损的63%。或许有人会问，何为资产减值与信用减值损失呢？
资产减值损失与万科之前战略决策密切相关。前些年，房地产市场处于繁荣时期，地价和房价不断攀升，万科在这个时候高价买入了大量的土地使用权，同时启动了众多高价项目。然而，随着市场环境的变化，这几年地价、房价大幅下跌，那些曾经高价购入的土地和项目的现值也随之暴跌。
这种资产价值的大幅缩水，最终体现到了财务报表上，形成了巨额的亏损。
信用减值损失的概念和资产减值损失差不多，只不过由土地、存量房产等实体资产变成了金融资产，如应收账款、其他应收款等，因为环境的变化导致钱收不回来了，形成利润损失。
为了更形象地理解这一现象，我们可以打个比方。你在前几年股票市场处于高位的时候买入了A公司的股票，当时你对股票的未来充满了信心，认为它会不断上涨；可市场风云变幻，如今A公司股票的价格大幅下跌，你的持仓产生了高额的浮亏。
同样的道理，万科的亏损其实并非2025年当年操作造成的，而是在为前几年的错误“买单”，从这个角度来看，如果仅考虑2025年当年的经营亏损，其实并没有那么夸张。
对于万科而言，亏损或许并不是最可怕的事情。从某种程度上来说，一次性在财报里计提大额减值损失反而是一种“长痛不如短痛”的做法。
通过这种方式，万科可以将过去的不良资产和潜在风险一次性暴露出来，以后年度就可以轻装上阵，重新调整战略，寻找新的发展机遇。
真正让市场担忧的是万科的现金流问题。今年，万科还有不少到期债务需要偿还，这些债务就像悬在万科头上的达摩克利斯之剑，时刻威胁着企业的生存和发展，能否按时偿还这些债务，成为了万科面临的一大挑战。
大股东深圳地铁是否会继续驰援万科充满了未知数。
深圳地铁作为万科的重要股东，在过去曾经给予了万科一定的支持。可深圳地铁的现金也是有限的，不可能全部借给万科，之前给的数百亿元已经是很大的数字了，面对万科这个无底洞有着自身的无奈。
从更宏观的角度来看，万科的巨亏不仅仅是其自身的问题，也反映了整个房地产行业面临的困境。近年来，房地产市场逐渐回归理性，地价和房价的下跌，使得房地产企业的利润空间不断压缩，许多企业都面临着资产减值和经营亏损的问题。
万科要突围，需要积极采取措施来应对当前的困境，要加强内部管理，优化业务结构，提高运营效率，降低成本，包括市场传言的向高官讨薪。
当然，大环境的改变更为重要，只有国内房地产市场企稳反弹了，万科自身的“造血能力”逐步恢复，方可靠自己还上欠的债务。否则这家曾经的“房企优等生”只能按照市场化处理债务危机，也就是债务重组，甚至是破产重整。
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