专题：ATFX外汇专栏投稿
6月17日，ATFX：6月18日北京时间2：00，美联储公布利率决议结果，预期维持3.75%的利率上限不变，主要原因是美国的通胀仍在可控范围内，美国和伊朗即将签署和平协议，加息的必要性下降。2：30，美联储新任主席凯文沃什将公开首秀，在其讲话期间，重点关注利率路径、政策主张、通胀率和失业率的评价等内容。如果表态非中性，金银油将遭受冲击。
▲ATFX图
上图是美联储利率和美国十年期国债收益率叠加。两条曲线共振性较强，美联储对美债收益率具有引导作用。2025年美联储降息三次，美债收益率从阶段性高点4.76%下降至3.95%，2026年美联储利率决议一直不变，但因为通胀率持续走高，美债收益率独自升高至4.59%。这种背离态势，可能以美联储加息或者美债收益率下降终结。
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上图是美国核心CPI年率和CPI年率叠加。5月份核心CPI年率最新值2.9%，CPI年率为4.2%，均高于2%的温和通胀标准。美国和伊朗签署和平协议之后，霍尔木兹海峡将重新开放，大量海湾石油源源不断流入市场，能源价格将显著回落。未来数月，美国的通胀率可能迅速走低。如果最终值落入2~3%的可控范围内，美联储大概率不会有加息动作。
由于凯文沃什可能执行特朗普的宽松货币政策战略，未来美债收益率向下回归美联储利率的概率较高。美债收益率下行，可能拖累美元指数表现，欧元可能受持续提振。
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上图是美国非农就业人口和失业率数据的叠加。过去三个月，美国新增非农就业人口分别为21.4万人、17.9万人、17.2万人，表现强劲。失业率维持4.3%不变。强劲的就业是潜在高通胀的前瞻指标。如果未来数月，美国的CPI数据没有明显回落，甚至继续走高，意味着高通胀风险不止由能源价格上涨导致，还有宏观经济复苏的影响。
如果通胀率进一步走高，美联储极有可能采取紧缩货币政策。虽然凯文沃什需要考虑特朗普的宽松货币政策战略，但面对通胀失控的风险，其他票委的加息观点将起到决定性作用。
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责任编辑：陈平
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